Close Look: Heeft de AI-rally nog opwaarts potentieel?

De achtergrond

Het beleggingsthema AI heeft de markten de voorbije periode verder omhooggestuwd, ondanks alle onzekerheden in de wereldwijde geopolitieke context.

De honger van beleggers naar AI-gerelateerde aandelen lijkt nauwelijks grenzen te kennen, terwijl de waarderingen van ondernemingen waarvan de meest winstgevende jaren mogelijk nog een eind in de toekomst liggen, almaar verder oplopen.

Dat bleek vooral uit de enorme vraag naar aandelen bij de recente beursgang van SpaceX, de door Elon Musk opgerichte en bestuurde groep die actief is van ruimteraketten tot AI. Sinds de initiële handelspiek het bedrijf op meer dan 2 biljoen dollar waardeerde, is een deel van die euforie weggeëbd. Het aandeel leed onlangs een van de grootste eendagsverliezen ooit, nadat beleggers de winstvooruitzichten evenwichtiger begonnen in te schatten. Ook andere technologiegerelateerde aandelen zijn de voorbije maand teruggevallen, doordat beleggers hun waarderingen afwogen tegenover andere activa.

Nu ook OpenAI en Anthropic, de bedrijven achter respectievelijk ChatGPT en Claude, plannen maken om via een beursnotering kapitaal op te halen, vragen sommigen zich af of er nog rek zit op het beleggingsthema AI.

Zorgen AI-investeringen al voor winstgroei?

Als bewijs voor de winstimpuls die AI-investeringen opleveren, hoeven we enkel naar de Amerikaanse aandelenmarkt te kijken, die sterk geconcentreerd is rond het AI-thema. Alleen al halfgeleiderbedrijven maken ongeveer 17% van de S&P 500 uit. In hun geheel vertegenwoordigen technologiegerelateerde aandelen nu ongeveer 50% van de index.

In de voorbije 18 maanden is het tempo van de winstgroei binnen de IT-sector, vooral bij halfgeleiderbedrijven, aanzienlijk versneld in vergelijking met het gemiddelde voor wereldwijde aandelen. Dat kwam Amerikaanse aandelen, aandelen uit opkomende markten en in zekere mate Japanse aandelen ten goede, al is de impact minder positief voor Europese aandelen.

Technologisch exceptionalisme: cumulatieve verwachte winst per aandeel

Bron: Bloomberg, BNP Paribas Asset Management, 2 juni 2026. Herleid tot een basis van 100 op de startdatum van de grafiek. In het verleden behaalde prestaties bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. 

Kunnen AI en technologie blijven presteren?

Wij denken dat het positieve nieuws over investeringen in de AI-sector zal blijven komen. Dit kan worden gezien als een structurele groeitrend op lange termijn, maar dat betekent niet dat het beleggingsthema AI geen risico’s inhoudt. Naar onze mening wordt een selectieve aanpak cruciaal in de komende periode, omdat beleggers dieper moeten graven om de beleggingen te vinden die het meeste potentieel bieden.

Wij vinden ook dat beleggers rekening moeten houden met volatiliteit, vooral in regio’s zoals de VS en de opkomende markten, waar de waarderingen het sterkst zijn gestegen. Activaprijzen zullen waarschijnlijk aanzienlijk schommelen als op korte termijn niet aan de hoge verwachtingen wordt voldaan.

Ons standpunt 

Op middellange termijn geven we de voorkeur aan Amerikaanse aandelen en aandelen uit opkomende markten, met een selectieve blootstelling aan technologieaandelen. Aangezien de geopolitieke omstandigheden enigszins zijn verbeterd nadat de VS en Iran een memorandum van overeenstemming bereikten, zijn we teruggekeerd naar een neutrale allocatie ten opzichte van Europese aandelen. We behouden blootstelling aan de Amerikaanse dollar om diversificatie te verzekeren.

Ook binnen vastrentende waarden blijven we even selectief, met een voorkeur voor wereldwijde high yield-obligaties en schuldpapier uit opkomende markten boven overheidsobligaties, die onder druk blijven staan.