Close Look: Op zoek naar reële rendementen nu de inflatie oploopt

Wat zijn reële rendementen?

In tijden als deze, wanneer de inflatie fors oploopt, is het zinvol om de reële beleggingsrendementen nauwlettend in de gaten te houden. Wat is een reëel rendement precies? Eenvoudig gezegd is dat de procentuele winst op een belegging min de inflatie. Het reële rendement houdt rekening met de mate waarin inflatie de waarde van beleggingswinsten in de loop van de tijd uitholt. Die berekening is belangrijk, omdat ze beleggers toelaat in te schatten hoeveel winst er daadwerkelijk werd geboekt, ook wel winst “in reële termen” genoemd.

Waarom zijn reële rendementen belangrijk?

De onderstaande grafiek toont bij wijze van voorbeeld dat er over een bepaalde periode van tien jaar een opvallend verschil bestaat tussen de nominale (d.w.z. de opgegeven procentuele winst) en de reële rendementen van Amerikaanse aandelen. Zodra een belegger erkent dat rendementen reëel kunnen zijn en niet alleen nominaal, kan hij of zij zich richten op activa met een hoger reëel rendement. Die activa helpen de toekomstige groei van de portefeuille te beschermen.

Rendement van Amerikaanse aandelen in nominale en reële termen 

Bron: Bloomberg, BNP Paribas Asset Management. Gegevens van 1 januari 2016 tot 31 december 2025, in Amerikaanse dollar. Herleid tot 100 op de startdatum van de grafiek. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige rendementen. 

Wat is de huidige situatie?

Het conflict in het Midden-Oosten veroorzaakte een periode van sterke volatiliteit in de prijzen van ruwe olie en andere petrochemische producten. Dat zorgde voor economische schokgolven, aangezien olie een belangrijk onderdeel van de uitgaven vormt, wat de inflatieverwachtingen hoger duwde. Op hun beurt liepen daardoor ook de verwachtingen voor de beleidsrentes van centrale banken op. Zo hebben zowel de Europese Centrale Bank als de Bank of Japan hun beleidsrente verhoogd.

Hoe reageerden de markten?

De obligatiemarkten reageerden zoals gebruikelijk op stijgende inflatieverwachtingen. De obligatierentes stegen, wat betekent dat de obligatiekoersen daalden. De aandelenmarkten bleven in het tweede kwartaal sterk, gesteund door het enthousiasme rond de investeringsgolf in artificiële intelligentie, al heeft de vrees voor hogere rentevoeten niettemin gewogen op bepaalde waarderingen op de aandelenmarkten.

Waar gaat de inflatie vanaf hier naartoe?

Verdere ontwikkelingen van de situatie in het Midden-Oosten zijn moeilijk te voorspellen, wat onzekerheid creëert rond de inflatieprognoses. Centrale banken zullen de economische cijfers nauwgezet opvolgen en proberen te reageren op inflatieopstoten wanneer zij dat gepast achten. Het is het vermelden waard dat, hoewel de recente inflatiecijfers in de VS de doelstellingen ruim hebben overschreden, de Amerikaanse Federal Reserve terughoudend blijft om aan de monetaire beleidsknoppen te draaien, voor het geval de huidige inflatie-uitdagingen tijdelijk blijken te zijn.

Ons standpunt 

De boodschap is duidelijk: met of zonder olieschok moet inflatie bovenaan de agenda van beleggers blijven staan, want stijgende inflatie holt de reële waarde van het rendement op een belegging uit. In ons alternatieve luik kiezen we daarom voor beleggingen gelinkt aan infrastructuur of aan de huizenmarkt. Deze kunnen namelijk in de meeste gevallen de gestegen inflatie doorrekenen, waardoor hun inkomsten gevrijwaard blijven. Ook rechtstreekse beleggingen in grondstoffen via ons alternatief fonds kunnen de portefeuilles helpen, aangezien zij soms aan de basis liggen van de stijgende inflatie.