Close Look: Waarom heeft AI-technologie de markten hoger geduwd?

Wat is de situatie?

Sinds eind maart is er een sterke opleving in aandelenmarkten met een grote blootstelling aan techhardware. In de VS hebben de S&P 500 en de Nasdaq nieuwe recordniveaus bereikt, terwijl in Japan de technologierijke Nikkei 225 beide heeft overtroffen. Dit nieuwe fenomeen dat de markten aandrijft, wordt door sommigen omschreven als ‘tech-exceptionalisme’. Deze momentumstrategie speelt in op een sterke groei van de winsten binnen de sector, aangewakkerd door de uitrol van AI (artificiële intelligentie).

Cumulatieve 12-maandswinst (USD) - MSCI World IT vs. MSCI World

Bron: Bloomberg, BNP Paribas Asset Management, 30 april 2026. In het verleden behaalde prestaties bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. 

Wat is de achtergrond?

De zogeheten AI-hyperscalers — Amazon, Meta, Microsoft en het moederbedrijf van Google, Alphabet — hebben de afgelopen maanden hun plannen voor kapitaaluitgaven in AI stelselmatig verhoogd. Het totale geplande investeringsbedrag voor dit jaar is gestegen tot meer dan 700 miljard Amerikaanse dollar.

Men zegt wel eens dat niet de goudzoekers maar de makers van pikhouwelen en schoppen de grootste winnaars waren tijdens de Californische goudkoorts. Op vrijwel dezelfde manier is de vraag naar aandelen van producenten van techhardware en halfgeleiders momenteel bijzonder groot. Zo zijn de winsten in de Philadelphia Semiconductor Index dit jaar al met meer dan 70% gestegen.

Het beleggingsthema ‘AI overal’ stuwt verdere vooruitgang, ook bij bedrijven uit de traditionele economie, naarmate het enthousiasme van beleggers toeneemt. Zelfs de aandelenkoers van de Amerikaanse fabrikant van zware vrachtwagens Caterpillar steeg recent, aangezien hun gas- en dieselgeneratoren kunnen dienen als primaire en back-up stroomvoorziening voor AI-datacenters.

Kan AI-technologie de rally aanhouden?

De VS kenden een sterk resultatenseizoen in het eerste kwartaal, met een gemiddelde winstgroei van 20% tegenover verwachtingen van slechts 13%. Deze aanzienlijke ‘winstmarge’ werd gedreven door de investeringscyclus in technologie, die vooralsnog veerkrachtig lijkt.

Het nieuws uit de AI-sector blijft positief. Zo heeft AI-speler Anthropic succesvol een financieringsronde afgerond die het bedrijf waardeert op 900 miljard dollar. Drie maanden geleden lag die waardering nog op 350 miljard dollar.

In combinatie met de verwachtingen rond grote beursintroducties dit jaar van SpaceX en OpenAI, zou de technologiesector de sterke prestaties van de aandelenmarkten kunnen blijven ondersteunen.

Wat zijn de bredere gevolgen?

Aangezien naar schatting 40% van het particuliere vermogen in de VS in aandelen zit, heeft de recente marktkracht het ‘vermogenseffect’ versterkt, wat zich vertaalt in beter dan verwachte Amerikaanse bestedingen in de detailhandel. Dit ondersteunt op zijn beurt de groeiverwachtingen voor het bbp, zoals de Atlanta Fed GDPNow, die is opgetrokken naar een geannualiseerde groei van 4% voor het tweede kwartaal van 2026.

Tegen de achtergrond van sterkere Amerikaanse groei, gecombineerd met een sterke stijging van de inflatie door hogere energieprijzen, menen onze economen dat de kans op een renteverhoging in de VS is toegenomen. De markten rekenen tegen juni 2027 op ongeveer 30 basispunten aan renteverhogingen door de Amerikaanse Federal Reserve (Fed).

Verwachtingen van hogere rente hebben de rendementen op staatsobligaties doen stijgen. Deze rendementen fungeren als referentie voor de waardering van toekomstige winsten op de aandelenmarkten. Dit kan druk zetten op de waarderingen van technologiegedreven sectoren indien het enthousiasme rond de AI-boom afneemt.

Ons standpunt 

De stijging van Amerikaanse aandelen is bijzonder sterk geweest. Toch behouden wij een voorkeur voor Amerikaanse aandelen boven Europese. We hebben ook aandelen uit opkomende markten opgewaardeerd om onze blootstelling aan de wereldwijde technologiesector te vergroten. Momenteel komt de groei vooral vanuit de technologiesector, een trend die naar verwachting ook het komende jaar zal aanhouden. Europa zal waarschijnlijk minder profiteren van AI-investeringen dan de VS of de opkomende markten.

Elders blijft de uitkomst van de huidige geopolitieke situatie onzeker, wat betekent dat volatiliteit in zowel economische als winstgroeiverwachtingen te verwachten is.