Close Look - Pourquoi la technologie IA a-t-elle tiré les marchés vers le haut ?

Quelle est la situation?

Depuis fin mars, les marchés actions fortement exposés aux valeurs technologiques connaissent une forte progression. Aux États-Unis, les indices S&P 500 et Nasdaq ont atteint de nouveaux sommets, tandis qu’au Japon, le Nikkei 225, très orienté technologie, a surperformé les deux. Ce nouveau phénomène qui anime les marchés est qualifié par certains d’« exceptionnalisme technologique ». Cette dynamique d’investissement mise sur une forte croissance des bénéfices au sein du secteur, alimentée par le déploiement de l’IA (intelligence artificielle).

Bénéfices cumulés sur 12 mois pour MSCI World IT et MSCI World en US$

Rebasés à 100 au 31/12/2021

Source : Bloomberg, BNP Paribas Asset Management, 30 avril 2026. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Quel est le contexte ?

Les hyperscalers de l’IA — à savoir Amazon, Meta, Microsoft et Alphabet, maison mère de Google — ont régulièrement revu à la hausse leurs plans de dépenses en infrastructures IA ces derniers mois. Le total des investissements prévus pour cette année dépasse désormais 700 milliards de dollars américains.

Selon une analogie souvent citée, les principaux bénéficiaires de la ruée vers l’or en Californie furent les fabricants de pioches et de pelles. De la même manière, les actions des producteurs de matériel technologique et de semi-conducteurs sont aujourd’hui très recherchées. Ainsi, l’indice Philadelphia Semiconductor a récemment affiché une progression supérieure à 70 % depuis le début de l’année.

Le thème d’investissement « l’IA partout » tire les marchés vers le haut, y compris pour des valeurs de l’économie traditionelle, portées par un engouement croissant des investisseurs. Le titre du fabricant américain d’engins lourds Caterpillar a récemment progressé, ses générateurs à gaz et diesel pouvant servir de sources d’alimentation principales et de secours pour les centres de données d’IA.

La technologie IA peut-elle soutenir ce rally ?

Les États-Unis ont connu une solide saison de résultats au premier trimestre, avec une croissance moyenne des bénéfices de 20 % contre des attentes de seulement 13 %. Ce dépassement significatif des attentes (« earnings beat ») a été porté par le cycle d’investissement dans la technologie, qui apparaît jusqu’à présent résilient.

Les informations en provenance du secteur de l’IA restent positives. Par exemple, le groupe d’IA Anthropic a récemment bouclé avec succès une levée de fonds valorisant l’entreprise à 900 milliards de dollars, contre 350 milliards trois mois auparavant.

Ajoutées aux attentes d’introductions en bourse majeures cette année pour SpaceX et OpenAI, ces dynamiques pourraient continuer de soutenir la performance robuste des marchés actions.

Quelles sont les implications plus larges ?

Avec environ 40 % du patrimoine des ménages américains investi en actions, la récente vigueur des marchés a renforcé l’« effet richesse », ce qui se traduit par des dépenses de consommation supérieures aux attentes aux États-Unis. Cela soutient les perspectives de croissance du PIB, comme l’indicateur GDPNow de la Fed d’Atlanta, relevé à 4 % en rythme annualisé pour le T2 2026.

Dans un contexte de croissance américaine plus forte, combinée à une poussée de l’inflation liée à la hausse des prix de l’énergie, nos économistes estiment que la probabilité d’une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis s’est accrue. Les marchés anticipent environ 30 points de base de hausses de taux de la Réserve fédérale (Fed) d’ici juin 2027.

Ces anticipations ont entraîné une hausse des rendements des obligations d’État, qui servent de référence pour la valorisation des bénéfices futurs sur les marchés actions. Cela pourrait peser sur les valorisations des secteurs technologiques si l’enthousiasme pour l’IA venait à s’essouffler.

Notre point de vue

La progression des actions américaines a été particulièrement marquée. Néanmoins, nous conservons une préférence pour les actions américaines par rapport aux actions européennes. Nous avons également relevé notre exposition aux actions des marchés émergents afin de renforcer notre exposition au secteur technologique mondial. Actuellement, la croissance provient principalement du secteur technologique, une tendance appelée à perdurer au cours de l’année à venir. L’Europe devrait moins bénéficier des investissements liés à l’IA que les États-Unis ou les marchés émergents.

Par ailleurs, l’issue de la situation géopolitique actuelle demeure incertaine, ce qui implique une volatilité accrue des perspectives de croissance économique et des bénéfices.